• YARIM ALTIN
    3.250,00
    % -0,03
  • AMERIKAN DOLARI
    18,5701
    % 0,35
  • € EURO
    18,2240
    % 0,44
  • £ POUND
    20,8661
    % 0,97
  • ¥ YUAN
    2,6101
    % 0,35
  • РУБ RUBLE
    0,3230
    % 2,15
  • BITCOIN/TL
    355786,608
    % 0,66
  • BIST 100
    3.276,35
    % 3,03

Paha Yatırımı Nedir, Nasıl Çalışır?

Paha Yatırımı Nedir, Nasıl Çalışır?

Değer yatırımı, gerçek yahut defter bedelinden daha düşük bir fiyata süreç görüyor üzere görünen pay senetlerinin seçilmesini içeren bir yatırım stratejisidir.

Değer Yatırımı Nedir?

Değer yatırımı, yatırımcıların pay senetleri, tahviller, gayrimenkul yahut öbür varlıkları kıymetinden daha düşük bir fiyata satın almayı amaçladığı bir stratejidir. Kıymet yatırımı peşinde koşan yatırımcılar, varlıkların içsel pahasını ortaya çıkarmayı öğrenir ve bu içsel pahadan daha düşük fiyatlarla satın alınıncaya kadar bekleme sabrını geliştirir.

Değer yatırımı, satışta yatırım satın almaktan daha fazla yahut daha az değildir.

Değer yatırımının kökenleri, her iki adamın da Columbia Business School’da ders vermeye başladığı 1920’lerde Benjamin Graham ve David Dodd tarafından yapılan araştırmaya kadar uzanır. Paha yatırımı kavramlarının birden fazla, onların “Güvenlik Analizi” isimli kitabında ve Graham’ın “Akıllı Yatırımcı” isimli kitabında açıklanmıştır. Paha yatırımının en başarılı uygulayıcısı olan Warren Buffett, Graham’ın Columbia’da öğrencisiydi.

Değer yatırımı, bir şirkette pay satın alan bir yatırımcının işin bir kısmına sahip olduğu öncülünden başlar. Bu açık üzere görünse de, birçok yatırımcı, sahip oldukları şirketlerin temellerini dikkate almadan “piyasada oynuyor”.

Bir işletme sahibi olarak yatırımcı, içsel pahalarını pahalandırmak için şirketlerin finansal tablolarını değerlendirmelidir. Bu kıymetlendirme tipi temel tahlil olarak bilinir.

İçsel bedel nadiren tek bir sayıdır. Bunun yerine, karmaşık bir teşebbüsü değerlendirmeye yönelik birçok varsayım nedeniyle, içsel bedel çoklukla bir aralıktır. Bu mutlaklık eksikliği bir yatırımcıyı ilgilendirmemelidir.

Bay Buffett’in kelamlarıyla, “Tam olarak yanlış olmaktansa yaklaşık olarak yanlışsız olmak daha güzeldir.” Bedel yatırımcıları, fiyatı gerçek kıymetinde yahut altında olan bir şirkete yatırım yapmayı düşüneceklerdir.

İç Bedel Nasıl Hesaplanır

Temel olarak, bir şirketin içsel kıymetini hesaplamak, bir şirketin gelecekteki nakit akışlarının bugünkü pahasını belirlemeyi içerir. Bu da, gelecekteki nakit akışlarının ve bu nakit akışlarının bugünkü pahasını belirlemek için kullanılacak faiz oranının varsayım edilmesini gerektirir. Bu varsayımlar göz önüne alındığında, gerçek kıymetin neden kesin bir sayı yerine çoklukla bir aralık olduğunu anlamak kolaydır.

Buffett, yatırımların ve işletmelerin göreli cazipliğini pahalandırmak için içsel bedeli “tek mantıklı yaklaşım” olarak isimlendirdi.

“İçsel paha basitçe tanımlanabilir: Bir işletmeden kalan ömrü boyunca alınabilecek nakdin iskonto edilmiş değeridir” diye yazdı.

Bir şirketin gerçek pahasının altında satış yapıp yapmadığını belirlemek için kimilerinin kullandığı bir dizi ölçüm vardır. Bunların hiçbirine körü körüne güvenilmemekle birlikte, yararlı bir başlangıç ​​noktası olabilirler.

P/B Oranı ile Gerçek Bedeli Belirleyin

P/B oranı, bir şirketin pay senedi fiyatını pay başına defter bedeliyle karşılaştırır. Pay başına defter kıymeti, şirketin net pahasının (varlıklar eksi borçlar) mevcut pay sayısına bölünmesiyle elde edilir. Kimi durumlarda, yatırımcılar muhakkak maddi olmayan varlıkları (örneğin şerefiye) PB oranı hesaplamasının dışında tutacaktır.

Teoride, 1.0’ın altındaki rastgele bir paha, bir şirketin payının şirketin net bedelinden daha düşük bir fiyata satıldığını gösterir. Bugün, kimi bankalar defter bedellerinin altında ticaret yaparken, birtakım büyüme şirketleri net bedellerinin katları ile ticaret yapıyor.

Bununla birlikte, bu sayılar iş çevrimleri boyunca değiştiğinden, pahaya karşı büyüme yatırımlarını tanımlayan tek bir P/B oranı yoktur. Pay senedi fiyatları yükseldikçe, P/B Oranı yükselir ve fiyatlar düştükçe oran da artar.

Fiyat-Kazanç Oranı ile Gerçek Bedeli Belirleyin

Fiyat/kazanç yahut F/K oranı, bir şirketin pay senedi fiyatını yıllık çıkarlarıyla karşılaştırır. Örneğin, 15’lik AP/E oranı, şirketin cari çıkarlarında payın maliyetine eşitlenmesinin 15 yıl alacağını gösterir.

F/K oranı ne kadar düşükse, şirketin bedelli pay senedi olarak kıymetlendirilmesi o kadar muhtemeldir. Bir pay senedini otomatik olarak kıymet yatırımı olarak nitelendiren sabit bir düzey bulunmamakla birlikte, PE oranı bir bütün olarak piyasanın ortalama F/K oranından daha düşük olmalıdır.

P/B oranında olduğu üzere, daha düşük bir F/K oranının bir şirketin âlâ bir yatırım olduğu manasına gelmediğini unutmayın. Bu metrikler, daha fazla tahlil için bir başlangıç ​​noktasıdır.

Değer Yatırımına Alternatifler

Değer yatırımı, pay senedi seçiminde tek yaklaşım değildir. Tahminen de en kıymetli alternatif büyüme yatırımıdır. Kıymet yatırımının payları satışta olan şirketleri aradığı yerde, büyüme yatırımı başka birçok şirketten çok daha süratli büyüyen şirketleri arar.

Bir bedel yatırımcısının düşük bir F/K oranı yahut P/B oranı aradığı durumlarda, büyüme yatırımcısı daha çok bir şirketin gelirini ve karını ne kadar süratli büyüttüğüyle ilgilenir. Aslında, birçok büyüme şirketi astronomik olarak yüksek F/K ve P/B oranlarına sahiptir.

Zamanla, her iki yaklaşım da ortalama piyasa getirilerinden daha âlâ performans gösterebilir. Mevcut piyasada, büyüme yatırımı, birkaç yıldır kıymet yatırımından daha âlâ performans göstermiştir. Bunu en açık formda Amazon, Apple ve Tesla üzere şirketlerin getirilerinde görmek mümkün. Fakat geçmişte, bedel yatırımının daha güzel performans gösterdiği uzun devirler olmuştur.

Değer yatırımı ve büyüme yatırımının ötesinde, kimi alternatifler temel tahlilden büsbütün kaçınır. Örneğin, gelecekteki piyasa fiyatlarını iddia etmek için geçmiş piyasa datalarını kullanan teknik tahlil yaklaşımını izleyenler. Benzeri biçimde, günlük tüccarlar, içsel pahanın bir değerlendirmesinden çok piyasadaki kısa vadeli dalgalanmalara güvenirler.

Yatırım Fonları ile Paha Yatırımı

Yatırım fonları, yatırımcılara paha yatırımına maruz kalma fırsatı sunabilir. Birçok büyük fon şirketi, hem faal olarak yönetilen hem de pasif olarak yönetilen (yani endeks fonları) kıymet fonları sunar. Örnek olarak, Vanguard Value Index Fund Admiral Shares (VVIAX) bedel şirketlerine yatırım yapar. Bu fonun Vanguard Growth Index Fund Admiral Shares (VIGAX) ile kolay bir karşılaştırması, bu iki yatırım yaklaşımı ortasındaki farkı vurgulamaktadır.

Değer fonunu oluşturan pay senetlerinin ortalama F/K oranı 18.1’dir. Büyüme fonu ortalama F/K oranı 38,8’dir. Tıpkı formda kıymet fonunun P/B oranı 2,1 iken, büyüme fonunun P/B oranı 8,2’dir.

Daha evvel belirtildiği üzere, büyüme fonları son birkaç yılda paha fonlarından daha düzgün performans gösterdi ve bu, bu iki fonun 10 yıllık performansına yansıyor. Bedel fonu ortalama %10.91, büyüme fonu ise %16.79 getiri sağlamıştır.

Bununla birlikte, bu dataları büyüme yatırımının bedel yatırımına tercih edildiği formunda yorumlamamak gerekir. İkisi de günlerini güneşte geçirecekler. Biri bu iki yatırım tarzının bir karışımını arıyorsa, bir S&P 500 endeks fonu bu yaklaşımı sunacaktır.

YORUMLAR YAZ